宏盛证券 “华润系”高管撤退, “本土派”上位, 金种子酒能翻身吗?

金种子酒（600199.SH）的“华润高管时代”，结束了。

2026年4月初，金种子酒发布公告称，董事长谢金明正式兼任公司总经理，法定代表人同步变更。空了大半年的总经理职位，最终落入“本土派”手中。

这也是华润入主后，首次由“本土派”掌握金种子酒的经营决策权，而“华润系”高管则退居幕后。

“华润系”主管经营的三年多里，公司累计亏损6.32亿元-6.72亿元，高管薪酬却翻了好几倍。

如今，“华润系”高管撤离核心管理岗位，把难题又留给了“本土派”。

问题是，“本土派”就一定能拯救金种子酒吗？

金种子跌倒，“华润系”高管吃饱

金种子酒的“华润时代”，从2022年7月开始。

2022年6月，华润战投以非公开协议转让方式受让金种子集团49%股权，成了金种子集团的二股东。金种子酒的控制权仍在阜阳投资发展集团有限公司（简称阜阳投发）手里，但它将经营决策权让渡给了华润。

一个月后，何秀侠、金昊、何武勇等三名“华润系”老将便火速进驻金种子酒，分别出任总经理、财务总监、副总经理。后续杨云、刘辅弼两名华润系高管也进入金种子酒管理层，这五人组成的班底全面接管上市公司经营。

这些“华润系”高管均拥有多年啤酒行业多区域规模化作战经验，擅长渠道驱动、终端精细化运营与标准化复制。他们将啤酒行业成熟的标准化改造和规模化扩张的打法用在了金种子酒身上。

团队改革上，核心岗位人员配置采取“三三制”（华润系+外部引进+金种子选拔），通过大练兵、大会战强制淘汰不合格人员。

产品方面，砍掉上百个冗余产品，构建起“馥合香（次高端）+柔和种子酒（中端）+头号种子（大众）”三级体系的产品矩阵。

渠道方面，淘汰掉60%传统经销商，嫁接华润啤酒渠道网络，推进“啤白融合”。

这一套组合拳下来，2023年金种子酒的业绩稍微有起色，营收同比增长23.92%至14.69亿元，回到2016年的水平。同年的二、三、四季度都实现了小幅盈利，但全年净利润仍亏损。

2023年5月，时任总经理何秀侠曾表示，已经找到了扭亏的“药方”。

然而，金种子酒当年并未实现扭亏。2024年，其营收暴跌37.04%至9.25亿元，净利润亏损进一步扩大至2.67亿元。2025年仍在亏损，预计全年实现归母净利润-1.9亿元至-1.5亿元；扣非净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。

从2022年下半年至2025年，金种子酒累计亏损金额在6.32亿-6.72亿之间。

如此糟糕的业绩，却丝毫不影响华润系高管拿高薪。

华润入主后，金种子酒的高管薪酬直接翻倍。Wind数据显示，金种子酒管理层薪酬总额从2021年的344.1万元飙升至2022年的659.28万元，涨幅高达91.6%。到2023年，管理层薪酬总额涨至1279.43万元，2024年略回落至1114.13万元。

▲金种子酒和其他上市酒企的高管薪酬对比，镁经小组制图

2024年的数据显示，A股20家白酒公司中，金种子酒的管理层薪酬总额位居第十位，远超过五粮液、顺鑫农业、贵州茅台、老白干、迎驾贡酒、伊力特等公司。

2022年7月才出任经理的何秀侠，半年薪酬便达到94.6万元。2023年和2024年，总经理何秀侠的年薪分别为304.96万和198.85万。

另外几位“华润系”高管的年薪也不低。财务总监金昊年薪分别为123.84万和107.8万，副总经理何勇武分别是182.22万和137.4万。另外两位华润系的副总经理杨云和刘辅弼年薪也均在100万以上。

相比之下，金种子酒“本土派”原来的薪酬低得可怜。前任总经理张向阳历年年薪仅30多万元；前董事长宁中伟2018年的税前薪酬也就是33.16万元。

拿着高薪，却没做出什么业绩。从2025年下半年开始，华润系派驻金种子酒的首批高管陆续离职。

2025年7月总经理何秀侠提前4个月卸任，9月财务总监金昊辞职，12月副总经理何武勇任期届满离任，2022年首批派驻金种子酒的“华润系”高管已全部退出。

截至2026年4月，5名非独立董事中仅魏强、赵伟两名华润系人员留任，5名高管中刘辅弼、杨云、郭继宝3人虽仍执掌区域协同、生产、财务等岗位，公司核心经营决策权已经重回“本土派”手中。

金种子酒在“本土派”手中就能有更好的发展吗？历史经验给出的答案是，未必。

七年换三帅，“本土派”未必更强

在华润入主之前，金种子酒便深陷困境，换了三任董事长都没能扭转困局。

第一任董事长锁炳勋是金种子酒的“功勋”。1996年，金种子集团成立时，锁炳勋便出任董事长。1998年，安徽金种子酒业股份有限公司成立后，锁炳勋又出任金种子酒董事长，同年带领公司在A股上市。

上市初期，公司采取多元化经营策略，白酒业务未受重视，公司业绩也起伏不定，2003年-2005年连续三年亏损。

直到2006年，公司才确定聚焦白酒业务，培育出“金种子”和“醉三秋”两个驰名商标。当时的金种子在皖北市场颇具影响力，曾统治当地低端白酒市场近十年。大单品“柔和金种子”在2012年销量过亿瓶。可惜，金种子酒战略定力不足，并没有坚持做好这款大单品。

金种子酒从2008年开始进入业绩增长期。营收从2008年的6.62亿暴增至2012年的22.94亿，翻了将近4倍；净利润从0.24亿增至5.61亿，翻了几十倍。

2012年，白酒业尚处于上行期时，锁炳勋便表示调整期将至，会有数年苦日子，需调整发展模式。

2012年12月，“八项规定”和“禁酒令”相继出台，白酒业陷入寒冬，金种子酒的高增长戛然而止。

2013年-2015年，金种子酒的总营收分别为20.81亿元、20.75亿元、17.28亿元，同比增速分别为-9.32%、-0.27%、-16.74%。

2016年，白酒业调整期结束，开始全面复苏，锁炳勋却宣布退休了。

接替锁炳勋的是一位“女将”——宁中伟。她在锁炳勋任期内一直担任金种子酒总经理职务，也算金种子酒的“元老”。外界评价，她跟锁炳勋是“黄金搭档”，锁炳勋主外，宁中伟主内。

宁中伟上任后，外界曾对这位“女将”充满期待，想看她如何带领金种子酒走出困境。

彼时，大部分白酒企业都在忙着做“高端化”，聚焦高端大单品，砍掉低附加值产品线，通过强化品牌历史、文化价值，塑造高端品牌形象。同为阜阳企业的古井贡酒当时也在发力高端市场。

然而，宁中伟却带着公司走上了“多元化”的老路。她表示，白酒业要走出一条转型升级的新路子，金种子将启动“一体多翼”的新发展战略，在做强白酒主业的同时，向文旅、大健康和类金融产业跨界发展。

2016年6月，金种子酒在经销商大会上提出加入“健康酒”的浪潮，推出两款新品“和泰苦荞酒”和“东方神草”，两款产品的定价均为128元。同年10月，金种子酒宣布进军类金融服务产业，开设了阜阳市中意通小额贷款有限公司。

结果，公司不仅仅白酒业务持续低迷，多元化业务也并不成功。宁中伟任期内，金种子酒业绩继续下滑，2016年、2017年，其营收分别下滑了16.89%和10.14%，2017年的扣非净利润出现亏损。2018年，凭借着“卖地”金种子酒的业绩才得以回暖。

2019年10月，宁中伟卸任，曾任阜阳市退役军人事务局局长的贾光明被任命为金种子集团董事长。2020年2月，贾光明又出任金种子酒董事长。

贾光明将金种子酒的业绩困局归于缺少高端大单品，他在接受媒体采访时曾表示：“金种子酒主要还是缺一款腰部次高端大单品。未来金种子如何站稳高部，发力次高端，并坚定地走出去，值得我们思考。”

为了扭转金种子酒的困境，贾光明上任后着手调整战略方向，完善次高端价格带产品结构，开创馥合香型白酒新品类。

2020年10月，贾光明在接受媒体采访时表示，“十四五”期间，金种子酒业聚焦馥合香新品类，培育大单品，力争五年50亿战略目标的顺利达成。

然而，在贾光明的整个任期内，金种子酒的高端化均没有取得明确进展。金种子酒的营收有所回升，2020年和2021年，金种子酒营收分别同比增长13.55%、16.70%，但并未改变持续亏损的状况。

贾光明来得突然，离职也很突然。2022年2月22日，金种子酒突然发布公告称，贾光明不再担任公司董事长职务，亦不再担任公司其他任何职务。

当时，圈内已经在传金种子酒准备引华润入局的消息。同年7月，金种子酒便进入“华润时代”。

可以看到，在华润入主前，金种子酒便深陷亏损泥潭。从2016年开始，公司每三、四年就换一次董事长，每换一任董事长，公司战略也跟着换，缺乏战略定力。

四年前，阜阳投发引入华润，想借央企的力量挽救金种子酒，没想到，华润也救不了金种子酒。

“本土派”重新掌权，打响“本土保卫战”

华润并没有彻底退出，而是与“本土派”形成了新的分工：谢金明任董事长兼总经理，主导经营，还有三位华润系高管继续留守财务与渠道协同关键岗位。

最大的改变是，核心经营决策权由华润系职业经理人转向熟悉本土政商环境的谢金明，这是华润入主后“本土派”首次主管经营。

▲金种子酒董事长兼总经理谢金明

公开资料显示，谢金明1974年出生，阜阳本地人，拥有二十余年阜阳本地党政及国资企业任职经历，从阜阳市农机局起步，历任界首市委常委、常务副市长、太和县委副书记等。

2022年12月，谢金明转入阜阳本地国资平台，2023年起先后出任金种子集团董事长和金种子酒董事长，对阜阳本土市场、政商环境非常熟悉。

分工变了后，金种子酒的战略也变了。在2026年度经销商大会上，金种子酒明确提出要深耕阜阳根据地市场。

过去4年，金种子酒的战略一直在调整：从华润刚入主时的全国化铺开，到2024年采取“立足安徽、环皖有规模、全国做机会”的区域策略；2025年，公司又提出“在安徽省内聚焦阜阳和合肥，环皖则聚焦江浙沪一圈和豫鄂赣一带发展”，如今，又转向“聚焦根据地阜阳及核心市场”。

中国酒业独立评论人肖竹青认为，安徽有4家白酒上市公司，目前只有古井贡酒实现了全国化，而且是通过并购黄鹤楼酒业和明光酒业来实现的。目前，金种子、口子窖、迎驾贡酒都没有实现全国化，所以金种子在安徽能够守好根据地市场，这也是金种子酒业活下去的唯一的希望和路径。

不过，这场“本土保卫战”并不好打。阜阳白酒市场的竞争也非常激烈，阜阳市场体量过亿的白酒品牌不少于15个。

根据“酒业家”的调研结果，2024年阜阳白酒市场规模超50亿，本土品牌占六成，外来品牌约占据四成份额。本土品牌中，古井贡酒市场规模约8亿元-10亿元，为阜阳体量最大的品牌，占整体近20%，太和、颍上等县级市销售额均实现过亿。此外，文王贡约4亿，金种子超3亿，口子窖近3亿，迎驾贡酒超2亿，宣酒约2亿，焦陂、金裕皖约1亿。

外来品牌的实力也不弱，茅台（含酱香系列酒）市场规模超5亿，剑南春5亿-6亿，五粮液近4亿，泸州老窖3亿-4亿，郎酒约2亿，洋河、汾酒均在1亿-2亿，全兴、牛栏山、光良、一旦粮等品牌规模也在5000万-1亿之间。